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发布时间:2022-10-04 12:00:27 | 浏览:
自新冠大流行爆发以来,金融市场总是充满了各种惊喜,而2021年Biotech行业的表现不佳无疑是其中之一,生物科技股继续暴跌,早已遭受超过12个月的打击。虽然Biotech在2021年表现很一般,但是,M6米乐一些
今年秋季出现的一个催化剂信号是FDA即将决定与Biogen ( 渤健 )联合开发的阿尔茨海默氏症药物Eisai(卫材)的 lecanemab的临床试验(图1)。试验结果将于定于秋季公布,看看该药是否能延缓早期阿尔茨海默病患者的疾病进展。Biogen已经不得已放弃出售另一种治疗阿尔茨海默病的药物Aduhelm的计划,因为Medicare(医疗保险)早在2022年年初就选择不再投入资金支持。
根据摩根士丹利7月份的一份报告,其中积极的结果显示 lecanemab将使数百万阿尔兹海默病患者及他们的家人将受益,而且还会使Biogen和Eisai的投资者受益,因为阿尔茨海默病药物仅在美国就能带来超过200亿美元的销售额,就更不必说全球市场这个巨型蛋糕了。
高盛分析师Salveen Richter(图2)在9月6日的一份研究报告中表示,如果lecanemab显示出对早期阿尔茨海默病疗效的积极数据,那么Biogen的股价可能会上涨40%,如果数据结果并非如此,则可能会下跌12%,对Biogen需要保持谨慎。在过去三个月这家生物技术公司的股票表现不佳,但期权市场定位最近更加看涨。
纽约Great Hill Capital董事长Thomas Hayes(图3)表示,由于联邦政府是第一大客户,试验结果很有希望是对该行业产生“巨大的推动作用”的正向结果。“这是一种非常昂贵的药物,个人买不起,”Hayes说。“与此同时,lecanemab对阿尔茨海默病患者的家庭来说将是一个充满希望的好处。另一个受益者将是Genworth长期护理保险公司 。”
生物技术公司的市销率仍处于十多年来的最低水平,但对于有耐心等待未来两年反弹的投资者来说,长期前景仍然乐观。生物技术市场上一次经历类似的下跌是在2015年至2016年期间,跌幅为50%。Hayes说,在接下来的23个月里,生物科技股重新创出新高,该板块上涨了130%以上。生物技术的低迷始于2021年2月,已修正超过50%,但美国银行之前的一份报告称,反弹可能在24%至155%之间。
摩根大通前首席经济学家Anthony Chan(图4)表示,生物科技股是“类似赌场的投资,可能会赢得盆满钵满,也可能会一败涂地。在高利率和高通胀对经济构成威胁的环境中,很多投资者将回避这个行业。”
随着经济基本面的减弱,生物技术行业的表现正在表现出一定的弹性。生物技术行业的大部分困境来自美联储加息和信贷利差扩大。“这些因素是估值方面的不利因素,”Chan说。“生物技术公司依赖于长期收益,并以较高的利率获得较低的估值。”
除了诺和诺德斥巨资11亿美元收购Forma Therapeutics为其管线添加血液疾病业务外,该行业的交易也放缓 ,辉瑞斥资54亿美元收购Global Blood Therapeutics以治疗镰状细胞病;Amgen以40亿美元收购ChemoCentryx行业新闻,将自身免疫性疾病、炎症性疾病和癌症治疗添加到其投资组合中。
Chan说,由于美联储加息的立场M6米乐,信贷市场已经收紧。“交易活动似乎开始放缓,因为信贷成本更高,鉴于美联储主席杰罗姆鲍威尔的坚持,风险偏好已悄然发生了变化,资本成本上升了。由于资本不再是免费的,人们对他们所做的交易以及如何支付交易更加小心。”美联储当前立场的改变可能会吸引投资者回来,但他们应该期待等待几年。
“这是一个为期三年的赌注,衰退始于2022年初,”Hayes说,定量数据表明,“不可否认的是,市场有便宜货。所有人都知道财富是通过低买高卖来创造的,但当机会出现时,总有理由不介入。我喜欢说‘华尔街是世界上唯一一个举行清仓大甩卖的市场’!生物技术行业就是这一格言的体现。对我来说,现金流是最重要的指标,因为这是公司必须以回购、股息或增值收购的形式将资本返还给股东的手段。”他说,一个关键因素是,随着倍数“在下行方面过冲到极端,一旦恢复,它们也往往会在上涨的欣快感中过冲”。“换句话说,他们不会回到平均倍数并停止。在安定下来之前,他们会超出这个范围。”
Hayes仍然看好生物技术行业,因为美联储终将开始放松,并购活动将回归。“生物技术有明显的催化剂,市场的需求开始摆脱新冠疫情,而药品定价立法并没有市场担心的那么糟糕,”他说。“尽管从5月的低点反弹,但该行业一直失宠,我们可以看到更多的交易、整合和更多的药物批准向前发展M6米乐。”当美联储停止加息并且“不确定性的阴云消散时,投资者将关注该行业的长期积极潜力,”Chan说。“由于该行业的估值有利,现在是开始规划并购的好时机,我们正处于估值具有吸引力的地步,但鉴于收购方的估值也有所下降M6米乐。此时,生物技术公司可能希望建立合作伙伴关系,以增强其长期盈利潜力,并在风暴消散时为一些激动人心的并购机会做好准备。”